基金經理分析

暢談經濟:美元趨勢是否已逆轉?

鑒於有跡象顯示美元強勢正在拖累美國經濟增長,我們認為美元今後或會轉弱。總統特朗普及新興市場均會對美元貶值表示歡迎,但此舉將會對歐洲央行及日本央行帶來問題。

18/05/2017

Keith Wade

Keith Wade

首席經濟師及策略師

特朗普已開始要求降低美元匯率,這打破了歷屆總統普遍支持美元強勢的傳統做法。

儘管總統影響美元的能力有限,但我們認為當局有理由逆轉美元強勢。自從美元大幅升值以來,貿易行業對經濟增長造成壓力。

展望:美元有可能出現貶值

在其他央行繼續實施寬鬆政策的環境下,美國收緊貨幣政策為美元帶來支持。然而,利率與匯率之間並無直接關係。隨著投資者調整預期回報,匯率通常會在利率變動之前作出反應。

當利率走勢與匯率相反時,其價值必須下降到能夠提供充分升值潛力的程度以恢復均衡。這正是造成「過度調整」(匯率的反應大幅領先於利率變動)的基礎,但是當這些走勢實現後,貨幣將會靠穩或升值。

從聯儲局以往的緊縮週期來看,美元匯率並未跟隨美國利率上升,而是出現不同的情況。我們對以往8個緊縮週期的分析顯示,平均而言,在聯儲局開始加息後,美元通常會輕微下跌或持平。

目前亦將出現類似情況:在聯儲局開始收緊貨幣政策之前,美元已大幅升值,但目前正在下跌,並已跌穿長期平均值。

預測匯率走勢是極其困難的事情,但總統特朗普很可能會如願以償,而隨著市場出現過度調整,我們認為今後美元將會走弱而非走強。

部分影響

美元結束強勢將會消除美國經濟面臨的通縮因素。進口價格將會更快地上升,從而加劇通脹。

然而,這或會增加歐洲及日本的通縮勢頭,從而對歐洲央行及日本央行帶來潛在問題。鑒於這些貨幣與其股市的負相關關係,若美元出現大幅波動,這些國家的投資者亦需要對歐元及日圓的走勢保持謹慎。

對於新興市場而言,投資者擔憂美國收緊貨幣環境將會透過美元借貸對新興市場產生影響,而在美元結束強勢後,這些憂慮將會暫時緩解。

 

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