基金經理分析

亞洲形勢參差,印度國內優勢出眾

印度於去年第四季度實施的廢鈔政策已造成經濟增長暫時放緩,而且這種影響將會再持續一段時間。

2017年3月20日

Robin Parbrook

Robin Parbrook

亞洲(日本除外)股票主管

印度於去年第四季度實施的廢鈔政策已造成經濟增長暫時放緩,而且這種影響將會再持續一段時間。

印度的廢鈔行動是指廢除所有面值500及1,000盧比的鈔票,佔流通鈔票總值約86%。該措施旨在打擊黑市交易。

然而,長期而言,我們認為我們對印度的觀點不會受此影響。我們認為經濟放緩主要受週期性因素影響,而我們近期造訪多家印度公司後確認印度經濟已開始恢復正常化。

另一方面,對於印度總理莫迪(Modi)能否實現杜絕貪污、打擊黑錢交易以及將印度影子經濟體系(據世界銀行估計佔國內生產總值約25%)納入正式經濟體系的目標,這仍有待觀察。但至少這有助改變目前印度直接稅收嚴重偏低的狀況,該問題嚴重阻礙政府對基建、教育及醫療保健等領域進行急需的投資。

整體而言,我們認為廢鈔行動僅會對股市及長線投資者造成短暫影響。

莫迪的措施

印度股市的關鍵在於莫迪是否會繼續推進減少官僚程序、杜絕貪污、提升基建設施、改善財務狀況(有望通過商品及服務稅法案)的計劃,並最終推動投資增長及實現部分經濟潛力。如下圖1所示,目前為止印度的投資並未出現回升。

然而,我們希望在廢鈔行動的影響消退後,隨著利率下降(如下圖2所示)、公營銀行最終清理所有不良資產及完成財政整合,投資將會逐漸回升,而經濟增長將會增強。

目前而言,印度的國內狀況仍是亞洲最佳,目前的改革措施及利好的人口因素是其最大優勢。印度的基礎較弱,因此修建公路、構建移動通訊網絡、為民眾提供正規銀行服務、杜絕中介及貪污等措施將會令印度的面貌煥然一新。

不利因素仍是股市估值較高,因此從由下而上的角度來看,我們認為目前表現較佳的部分國內股票的股價並不合理,但長期而言,我們認為該市場仍具吸引力。

 

免責聲明
以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。
本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本文件不應視為提供投資意見或建議。本文所載的意見或判斷可能會改變。本文的資料被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。
投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。就新興市場和發展較落後市場的證券投資所涉及的風險,詳情請參閱基金說明書。
提供本文件所載資料,目的只是作為參考用途,不構成任何招攬和銷售投資產品。 有意投資者應注意該等投資涉及市場風險,故應視作長線投資。
衍生工具帶有高風險,因此只應適合經驗豐富的投資者。
本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,本文件及網站未受證監會檢閱。