基金經理分析

為形勢變化作出投資部署

我們的專家討論了市場上各項重要主題,包括近期的市場輪轉、特朗普帶來的影響以及新興市場的前景。

2017年3月17日

Azad Zangana

Azad Zangana

高級歐洲經濟師及策略師

Johanna Kyrklund

Johanna Kyrklund

多元資產投資主管

股市輪轉有利於價值股

儘管美國股市持續受惠於強勁的上升趨勢,加上最近幾年「合理偏高」的估值,但2016年的市場趨勢偏向於看好價值股1 及對經濟週期較敏感的行業。

表現領先的行業已轉向週期性較強的市場(例如日本),而我們亦對歐洲市場更為看好。日本經濟正出現改善跡象。在環球經濟低增長的環境下,日圓貶值是日本的主要優勢。

價值股復甦是2017年最明顯的趨勢之一,特別是近期的通脹升溫將帶來進一步的利好環境。

美國股市將受到支持,在10年期美國國債孳息率低於3%的環境下,這對於環球股市投資者情緒而言是必不可少的利好因素。雖然孳息率升穿3%將帶來短暫的痛苦,但這亦意味著利率週期正在恢復正常化,這將會受到市場歡迎。

特朗普施政的影響

總統特朗普正式就職,除了不明朗因素之外,市場對於其是否會實施各項政策仍存在許多猜測。

特朗普所提到的減稅措施合共佔國內生產總值5-7%的比例,而這尚未計及增加基建開支的影響,大選後的市場回升亦已反映了利好的經濟環境。

英國脫歐的不明朗因素

與原先較悲觀的預測相反,英國公投決定脫歐後,市場未出現激烈反應;但其不利影響主要被英鎊貶值所抵銷,而目前英鎊匯率或已偏低。同時,企業推遲作出投資決定將會對中期內的經濟增長造成拖累。

當英國觸發里斯本條約第50條,會意味著當局或需要訂立至少持續四至五年的過渡性協議。

就英國脫歐而言,歐洲大陸的反建制派崛起及反歐盟情緒仍是關注焦點。

建制派政黨或會贏得於歐洲即將舉行的各項選舉,但在英國方面,英國獨立黨不需贏得選舉即已實現其目標。

反歐盟情緒的發展是一種實實在在的趨勢,我們對此必須加以重視。

新興市場前景改善

新興市場經過多年的不利環境後,目前已有所改善。

除了股市之外,新興市場貨幣具有「明確的價值」,理由是盧布等貨幣的利差2 具有吸引力。

投資者需關注週期性升勢,包括巴西及俄羅斯擺脫經濟衰退及減息。在商品價格大幅下跌後,貨幣已經靠穩的國家,目前可開始透過減息支持經濟增長。這將為投資者帶來入市良機。


1 價值股是指股價低於其基本因素(如股息、盈利及銷售)並被價值投資者認為估值偏低的股票。
2 利差交易策略是指投資者將借入的低息貨幣投資於能夠帶來較高回報的資產。該策略在外匯市場中非常普遍。

 

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