投資報告

全球債券市場 可關注的四大主題

2018年4月17日

Michael Scott

Michael Scott

固定收益基金經理人

全球債券市場的投資範圍之廣,可能讓人想到就退避三舍; 辨識關鍵的投資主題是駕馭這一領域並作出正確投資決策的一種方式。

 

找出這些機會的其中一種有效方法是明白發展趨勢,或說是影響公司表現的「投資主題」,這可以幫助投資者辨識出債市裡各行業的贏家和輸家。

以下是四大類我們認為重要的投資主題:

雲端資料庫的需求增長

我們生活在一個無論談生意、休閒娛樂都高度數位化的時代。各行各業皆越來越趨向以更有效率的方式管理檔案,讓辨識目標客戶、溝通與提供服務上更加迅捷。資料庫的驚人增長,意味網際網路的頻寬將供不應求。

任何能夠發展必備的基礎建設,創新經營策略的公司都有機會在數位時代脫穎而出。另一方面,無法回應這波客戶需求的公司將日落西山。

人口結構的改變

公司必須明白客戶群的年齡結構將成為經營面不可忽視的一環。人們越來越長壽,年輕的一代對於健康議題例如節食與抽菸的重視將更勝以往,同時醫療照護的重要性將越高。

財富分配在不同的年齡層存在落差,而不同世代有不同的消費方式與習性。隨著科技變化,也讓某些世代在就業上將面臨新挑戰。

作為投資人,我們必須考量哪些公司的商業模式能夠在發展的同時有效適應人口結構的改變,以及哪些公司可能岌岌可危。

科技發展

科技發展日進千里,而且正全面改變我們的生活。就公司經營來說,科技正快速提高工作效率,減少對勞力的依賴,從工廠產程設計到會計、人力資源配置無不因科技應用而更具效益。

日益嚴重的環境汙染迫使人們必須加速科技發展,例如乾淨能源、製造業、交通等方面;消費者要求能有更精巧的解決方案出現,可能是藉由手機或其他電子裝置等,能提高資源的利用。

最大的受惠者顯然是發展機器人與人工智慧的科技公司,但這波影響力將穿透整條價值鏈,從原料供應商、金融業者等等皆會受益。

同時,我們也不應忽視科技帶來的威脅,例如網路犯罪以及公司如何因應。我們可以專注在對於這類威脅有周全配套方案的債券發行者,或是舉例來說,提供網路犯罪解決方案而大發利市的公司。

柴油引擎對環境的影響

由於柴油引擎在二氧化碳的排放上較汽油引擎低,讓近年來柴油引擎越來越受歡迎。儘管如此,研究顯示柴油引擎排放的二氧化氮與其他微小粒子也會對影響人體健康。因為上述原因與考量環境汙染,政府將對車輛廢氣設定更多限制,提高石化燃料汽車的稅率。

對哪些汽車業者擁有足夠的財務預算以達到新的排放標準,而哪些公司可能面臨困難,挑選標的時抱持著這樣的前瞻性看法是相當重要的。另一方面在電動汽車上,哪些公司正引領創新,哪些已落後,也是投資時不可小覷的一環。

石化燃料引擎包含複雜的價值鏈。研究標的時找出沒有分散風險而可能在這波銷售衰退潮中受傷的供應商(例如專精生產某項石油引擎零件,或燃料運輸基礎建設),以及可能不受影響的廠商(例如車輛內裝與儀器)。


上述皆是值得研究以掌握世界脈動的投資主題。這些主題並不各自孤立,他們也有彼此重疊共榮的部分(例如科技發展和雲端檔案需求)。這些主題預示了世界的發展,從中可以判斷哪些債券發行者和他們的經營模式是否能夠因應未來的挑戰。

藉著辨識這些主題,投資人抱著前瞻性的觀點細細爬梳後,將能找到具體的標的,甚或避開確定的風險。