聚光焦點

注意新興市場債券,別當斑馬!

不論股市風雲如何變化,始終堅持原有投資策略的人,則是「斑馬」。因為,「斑馬是不會改變其身上條紋的」

2017年3月30日

金融業,就是一座叢林。

股市中的廣泛追隨者是「羊」,華爾街的咆哮大戶是「獅」;鼓吹低利率、貨幣寬鬆的人是「鴿」派,希望以高利率控制市場、關注通膨的人則是「鷹」派。拋售一切,用爪撕碎市場的希望和信心,讓股市血紅一片的是「熊」市,向前衝且將其面前所有的人都頂起來,將進一步促使其他人加大投資的是「牛」市。

而那些不論股市風雲如何變化,始終堅持原有投資策略的人,則是「斑馬」。因為,「斑馬是不會改變其身上條紋的」。

投資策略要有彈性,別當「斑馬」

新的一年,將會是適合投資新興市場債的好時機,我們希望投資人別當斑馬。2016年,新興國家的債市,不管是主權債、公司債或是當地貨幣計價的債券,表現都相當好,那麼,2017年是否能維持強勢呢?

過去一年,市場預期2017年美國將會有新的財政刺激政策,隨著美國經濟表現變好,美元也跟著勁升,主權債表現良好,資金也因此從新興市場債市流到美國。相關情況導致與美債類似,利潤低但穩定性較高的新興市場投資等級債表現較差。不過,只要美國稍現跌幅,或是美國市場表現不如預期,整個局勢都會扭轉,資金將會轉聚集於新興市場。

新興市場的匯率也有利於債券投資。過去三年,美元表現強勁,2016年年初新興市場的匯率已跌到20年來的低點,但近期新興市場貨幣已逐漸改善。此外,相較於成熟市場,由於許多興市場國家經濟持續上升且實質利率相對較高,因此,在2017年,預期多數新興市場國家,都可望會有進一步的降息行動,營造出對投資債券有利的環境。

新興市場基本面回溫

除了各國新興市場國家的降息趨勢確立外,新興市場的基本面表現也回溫,尤其是拉丁美洲國家。隨著阿根廷、巴西以及俄國脫離低谷,總體而言,我們預期今年新興市場的經濟成長率會是已開發國家的兩倍。過去幾年弱勢的貨幣,讓新興國家出口表現較佳, 也重建了外匯儲備。我們尤其看好拉丁美洲國家,尤其是阿根廷、秘魯,以及巴西,我們預期前述國家今年會表現相當好。原物料價格走穩,也會帶動新興債市日後表現。尤其因為政治風險而不穩的俄國,在國際油價的回穩,讓依賴原油出口的俄國,解除了財政上的壓力,其外匯儲備也因為出口的回溫,逐漸回補。

在目前的低利環境中,由於新興市場債券收益率較高,可以選擇新興市場債券,以追求收益。 預期多數新興市場國家今年可望還有進一步的降息行動,只要在市場震盪時,都是投資新興市場債有利的時點,千萬別堅守不變原有投資策略──你,還想當班馬嗎?