基金經理分析

貿易戰升級的影響

若貿易衝突加劇,潛在的結果可能包括滯脹及美元走強。

2018年7月10日

Keith Wade

Keith Wade

首席經濟師及策略師

特朗普團隊似乎已將貿易戰視為一項核心政策而非討價還價的策略。鑑於美國可能即將對歐洲及中國的出口產品進一步徵收關稅,我們將分析各種潛在的結果,如通脹升溫及經濟增長放緩。

貨幣戰爭重燃?

雖然美國已開始加息,但歐元區未必會跟隨。據歐洲央行行長德拉吉表示,該行「至少」在2019年夏季末之前不會加息。

這其中的一些差異可從經濟增長方面來解釋,另外也是由於歐洲方面希望抵禦由美國貿易關稅對金融環境所造成的影響。

結束量化寬鬆計劃很可能會促使歐元升值,在艱難的貿易環境下,這將不利於維持歐元區的競爭力。由於特朗普威脅將對汽車徵收關稅,歐元區正在作出準備以防範美國方面採取更多行動。

中國似乎也將使用貨幣政策來維持競爭力,以應對關稅的影響。

自從貿易衝突爆發以來,歐元及人民幣持續走弱,人民幣近期正處於去年12月以來的最低水平。特朗普的貿易戰似乎已開啟了貨幣戰爭的新篇章。

美國企業或會成為間接措施的目標

為反擊美國的關稅措施,中國有可能針對在中國經營的美國公司並採取行動,正如在韓國安裝導彈防禦系統之後,中國當局要求韓國樂天公司實施嚴格的消防安全條例,該公司實際上無法營業並被迫將超市業務完全撤出中國。

鑑於美國企業在中國市場擁有眾多業務,美國極易受到這種間接措施的影響。例如,美國經濟分析局的數據顯示,2015年美國企業在中國的銷售收入為2,230億美元,其中1,500億美元是通過美國出口所得。通用汽車2017年在中國的汽車銷售總量已超過美國,而中國的iPhone活躍用戶總數是美國的兩倍。

雖然中國尚未宣布對美國企業採取措施,但這仍是他們能夠動用的強力應對之一。

衝突升級的潛在影響

  • 通脹影響:雖然目前關稅正對某些行業的企業造成損害(如汽車及航天製造商等),但進一步實施的關稅有可能會以消費品為目標,如服裝,鞋履及白色家電。這方面的風險是推高通脹,因為消費者將會面對日用品價格上升的問題。
  • 美元走強:由於美國以外的央行希望通過放寬政策以抵消高關稅對其出口的影響,而投資者會在不明朗環境下尋求低風險資產,我們認為美元或會出現升值。這將阻礙貿易增長並對新興市場造成影響,因為美元持續升值,亦即這些新興市場貨幣貶值。
  • 低增長及高通脹(滯脹):整體而言,由於貿易商品價格上升,我們可能需要上調通脹預測,而鑑於需求減弱及美元走強,貿易增長放緩,我們或會下調經濟增長預期。

 

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