投資報告

預期聯準會升息循環觸頂-2019債市投資契機

去年12月FOMC會後,因投資人解讀聯準會立場為決心在經濟風險升高情況下仍持續緊縮政策,造成美國股市重挫,使得聯準會主席鮑威爾出面談話強調未來將會在貨幣政策上保持耐心的鴿派言論後,才讓金融市場回穩。

2019年1月30日

去年12月FOMC會後,因投資人解讀聯準會立場為決心在經濟風險升高情況下仍持續緊縮政策,造成美國股市重挫,使得聯準會主席鮑威爾出面談話強調未來將會在貨幣政策上保持耐心的鴿派言論後,才讓金融市場回穩。
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將於1/29和/130進行利率決策會議,聯準會主席鮑威爾將於美東時間周三14:30舉行記者會。根據彭博資訊1/29調查統計,美國聯準會本周升息機率為零,預期將保持利率於2.5%不變。

市場預期美國聯準會1月FOMC會議將保持聯邦基金利率不變

Source: Bloomberg, 2019/1/29.

受到美國政府關門、美中貿易戰、貿易降溫等利空,國際貨幣基金會(IMF)已調降全球GDP至3.5%,但保持美國經濟成長率2.5%不變。我們預期美國將在2019年升息一次,利率達到2.75%,本波升息循環觸頂。隨著美
國經濟進入到2020年可能進一步降溫,我們預期美國屆時將轉為降息,聯準會可能於2020年底時將利率降至2.25%。

施羅德預期美國聯準會升息循環今於2019年6月升息一次後觸頂

根據Lipper統計,前次美國聯準會於2006年6月停止升息後,全球主要債市於3個月、6個月和1年等期間均明顯上漲,其中又以英鎊債券和歐元債券表現最為強勁,美元債和新興主權債表現居次。由於全球債市去年表現疲弱,目前投資價值浮現,隨著美國升息循環可能於今年6月觸頂,目前相對高的利差水準和收益率,應是逢低佈局加碼全球信用債的投資契機。

債券市場展望與產品投資建議

施羅德(環)環球收息債券 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 投資組合管理團隊認為:

  • 逢低加碼英國企業債:由於英國脫歐公投以來持續的不確定性,造成英鎊貶值、英國企業債價格下跌,發現許多投資機會,看好價值低估的英國商用房地產、長期現金流量穩定的英國電信業和公用事業的債券,以及受到脫歐利空影響,價值便宜的銀行和保險業所發行的金融債。
  • 全美元匯率避險策略:雖然過去美元表現強勢,但是本投資組合逢低加碼歐元債券和英鎊債券的策略,並對非美元部位採取全美元避險策略。因此未受到去年主要貨幣匯率波動的影響,還因為美元利差較高而享有較高的匯率避險收益。
  • 超廣角配置彈性操作靈活調整:相對於參考指標6.03年的存續期間,本投資組合目前的存續期間降至4.15年,有效降低來自市場波動的影響;此外,當前的有效收益率為5.74%,並靈活彈性分散投資在全球60國的554檔債券。
  • 投資組合信評為BBB投資等級:短期市場波動仍大,長期而言整體經濟表現及企業獲利仍將成長,建議投資人提高核心防禦債券部位因應市場波動,特別是以投資等級為主高收益為輔,並採取全球分散多元佈局各種債券資產種類以降低單一資產風險。

保守穩健的投資人建議佈局環球多元債券來因應市場波動加劇

由於近期股債匯等市場波動度均加劇,美元持續轉強,保守穩健型的投資人更要著重風險管理,低波動以及配息收益的長期續航力。施羅德環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)的年化波動風險僅2.33%,遠低於同類型基金平均的3.68%。此外,投資佈局分散再分散達60國的超廣角配置,投資級債/高收益債/新興債/資產債/市政債等多種債券資產一次買足,操作靈活彈性。