投資報告

投資長觀點 - 多元資產:二大投資心法 因應2019第一季市場動盪

在市場不確定性籠罩下,預期第一季走勢將延續去年第四季的大幅震盪,包括美國聯準會政策立場、中美貿易戰及企業公布盈餘等,都為市場增添不確定性,因此建議採取兩大投資心法1. 股債平衡:兩者並重,進可攻退可守2. 動心忍性勿躁進:若隨市場起舞追高殺低,恐得不償失。建議採取上述兩大心法,可望助投資人一臂之力,以因應年初的市場動盪。

2019年1月11日

莊志祥

莊志祥

施羅德投信多元資產投資團隊投資長

在市場不確定性籠罩下,預期第一季走勢將延續去年第四季的大幅震盪,包括美國聯準會政策立場、中美貿易戰及企業公布盈餘等,都為市場增添不確定性,因此建議採取兩大投資心法1. 股債平衡:兩者並重,進可攻退可守2. 動心忍性勿躁進:若隨市場起舞追高殺低,恐得不償失。建議採取上述兩大心法,可望助投資人一臂之力,以因應年初的市場動盪。

Q1市場風向 擔憂情緒將加大市場波動

今年市場震盪本已在預期之內,但當前的環境及市場氣氛,已讓風浪自原先預期的第二季提前至第一季開始啟動,若諸多變數能在首季明朗化,將左右今年後市。如我們先前所述,即使出現殖利率反轉,短期經濟仍不至於見到衰退。我認為,即使近期經濟及市場指標出現雜音,但基本面並未轉壞,初步評估是當前投資人情緒敏感,體現在市場就容易出現大漲大跌。只要投資組合做好適度避險,將能有效減緩市場震盪所造成的衝擊。

投資心法:股債平衡+切忌殺進殺出

  1. 建議先從2018年的股優於債轉為股債平衡。股票配置方面,仍建議以新興市場及美股為主,但短線上宜相對增持新興市場、下調美股比重。債券配置以避險為主要目的,美債則是最佳選項。我認為,第一季市場走勢可能會維持目前的低檔震盪,但也不排除股市還會進一步下探,因此,新興市場擁評價優勢、基本面並不差,預期可相對抗跌、甚至還有上漲空間,對美國經濟長線並不悲觀;但就股市技術面來看,尚未完成打底,第一季頂多維持平盤、甚至還得消化補跌賣壓,短線建議減碼以避險。
  2. 面對市場的大起大落,投資人得要沉住氣,確定投組配置後,除非出現基本面實質反轉,否則應避免因市場強彈而搶進、或因短線急跌而殺出。面對大幅震盪、甚至還有下行風險的市場,躁進搶短只會讓自己損失加倍。所謂的基本面實質利多,包括聯準會鮑爾是否願意大幅調整升息計畫、第四季企業盈餘表現大幅優於預期,和中美貿易是否出現和局等,屆時才會出現搶進加碼的良機。

最新多元資產佈局建議:

資產類別

本月

上月

市場動態

加碼

日圓

+↓

++

目前日圓匯率並未到極端的水準,顯示先前投資團隊對日圓抱持過於樂觀的看法。未來一年,日本央行的貨幣政策將持續向其他國家靠攏,並左右日圓的匯率表現。

黃金

+↑

0

隨著股市波動性攀升、債券殖利率下降,黃金持續展現避風港資產的特性,但是美元若進一步升值仍將對黃金價格帶來挑戰。

美國股票

+

+

儘管企業進一步下修獲利預測,但是投資團隊預期2019年的盈餘與營收成長仍將支持美國股市的表現。

新興市場股票

+

+

經歷今年以來的大幅賣壓後,目前新興市場股市具有吸引力。未來幾個月,新興市場企業有機會展現強勁的盈餘成長題材。

日本股票

+

+

生產力持續改善,通縮可能已告一段落,且民間企業的資本支出正在回溫,因此投資團隊認為日本股市具有投資吸引力。

中立

美元

0↓

+

投資團隊預期美國經濟活動趨緩將使得利率下降,屆時其他國家的流動性將獲得顯著支持,美元則將表現持平。

歐元

0↑

-

面對美元表現持平的前景,加上歐洲經濟浮現些許復甦跡象,投資團隊上調對歐元的觀點。

工業金屬

0

+

投資人將持續審慎看待工業用金屬,直到貿易摩擦露出曙光、中國公佈具體的基礎建設投資計畫、以及中國經濟成長浮現回穩的跡象。

能源

0

0

能源 0 0 目前原油供需關係相當均衡-前提是產油國家不減產、供給面未出現意料之外的衝擊(例如伊朗、利比亞、與委內瑞拉)。

新興市場

當地貨幣債

0

0

投資團隊對新興市場本地貨幣債券維持中性觀點,因為景氣循環面臨的挑戰持續抵銷本地債市評價改善造就的吸引力。

美元計價

新興市場債券

0

0

投資團隊認為企業盈餘成長表現以及投資範疇的組成,令投資級新興市場公司債的投資吸引力略微優於高收益債券。

減碼

美國高收益債

-

-

投資團隊預期美高收的供需技術面將惡化,且美高收評價仍過於昂貴且風險已攀升。

歐洲高收益債

-

-

隨著歐洲貨幣政策開始正常化,眼前歐洲極低的利率環境將進入一段整理時期。